2019基金從業(yè)《私募股權(quán)投資》:創(chuàng)業(yè)投資基金

2019-03-29 21:03:28        來源:網(wǎng)絡(luò)

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  知識點:創(chuàng)業(yè)投資基金的社會經(jīng)濟(jì)效益

  創(chuàng)業(yè)投資基金主要以參股方式投資于具有較大增長潛力的被投資企業(yè),通過幫助被投資企業(yè)發(fā)展壯大而獲利。

  創(chuàng)業(yè)投資基金的這種資本運作方式,在應(yīng)對中小微企業(yè)特別是科技型中小微企業(yè)的融資難題、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面,具有其他資本形式難以比擬的優(yōu)勢。

       創(chuàng)業(yè)投資基金對解決中小微企業(yè)融資難問題的貢獻(xiàn)

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  從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生命周期來看,企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程可以分為種子期、起步期、擴(kuò)張期和相對成熟期4個階段。

  從企業(yè)規(guī)模來看,可以分為微型企業(yè)、小型企業(yè)、中型企業(yè)和大型企業(yè)。

  處于早中期發(fā)展階段的中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難,原因是由于中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的融資特征以及傳統(tǒng)融資渠道對投資對象的要求不匹配所導(dǎo)致的。

  中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常具有以下幾方面的發(fā)展和融資需求特征:

  一是信息不對稱比較嚴(yán)重。公司治理和企業(yè)管理架構(gòu)方面通常存在缺陷,部分中小微企業(yè)甚至不能建立真實有效的財務(wù)會計制度,因此,從融資角度來看,中小微企業(yè)的投資者獲取其真實信息的難度和成本都比較高。

  二是創(chuàng)業(yè)成功的不確定性較高。

  三是科技型中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中無形資產(chǎn)占比較高。

  四是中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)階段性特征。企業(yè)在種子期、起步期、擴(kuò)張期和相對成熟期各個創(chuàng)業(yè)階段里,其融資需求的性質(zhì)和規(guī)模呈現(xiàn)出較為明顯的區(qū)別。

  早期發(fā)展階段可能需要較小規(guī)模、較大比例的股權(quán)投資,中后期發(fā)展階段則可能以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債等準(zhǔn)股權(quán)方式融資。較難從傳統(tǒng)的融資渠道(包括商業(yè)銀行和資本市場)獲得足夠的融資支持。

  就銀行而言:

  首先,銀行現(xiàn)行的盡職調(diào)查手段在解決中小微企業(yè)信息不對稱問題方面的效率并不高,從而導(dǎo)致銀行普遍實施信貸配給,最終結(jié)果是銀行不愿意為中小微企業(yè)提供足夠的資金;

  其次,銀行貸款只能收取固定利息,銀行承擔(dān)的風(fēng)險和期望收益之間不能實現(xiàn)均衡匹配;

  再次,就銀行貸款而言,無形資產(chǎn)是低質(zhì)量的抵押品,其價值波動大、變現(xiàn)能力弱;

  最后,銀行追求規(guī)模經(jīng)濟(jì),相對而言,銀行更偏好發(fā)放較大規(guī)模的貸款。

  就資本市場而言:

  首先,資本市場特別強(qiáng)調(diào)信息披露的及時、準(zhǔn)確和充分,中小微企業(yè)要想滿足資本市場對信息披露的要求,需要花費的成本較高,從而推高了其從資本市場獲得融資的總體成本;

  其次,融資規(guī)模相對較小的早期企業(yè)通常并不能達(dá)到資本市場的進(jìn)入門檻。

  創(chuàng)業(yè)投資基金能夠更高效地應(yīng)對中小微企業(yè)的融資需求特征:

  首先,創(chuàng)業(yè)投資基金從項目來源、初步篩選、盡職調(diào)查、項目估值、投資條款的安排、投資后管理等多個環(huán)節(jié),用多種機(jī)制嘗試達(dá)到獲取真實信息、限制企業(yè)家不當(dāng)利用其信息優(yōu)勢的目的;

  其次,創(chuàng)業(yè)投資基金主要采取股權(quán)投資的方式,通過創(chuàng)新的動態(tài)估值方法,可以實現(xiàn)風(fēng)險和期望收益的均衡匹配;

  再次,創(chuàng)業(yè)投資基金通過豐富有效的投資后監(jiān)督和增值服務(wù),幫助被投資中小微企業(yè)更好地應(yīng)對創(chuàng)業(yè)過程中的各種問題,提高其創(chuàng)業(yè)成功的可能性;

  最后,創(chuàng)業(yè)投資基金所進(jìn)行的股權(quán)投資無須被投資企業(yè)提供擔(dān)保,創(chuàng)業(yè)投資基金通常也按企業(yè)發(fā)展階段進(jìn)行分階段投資,這兩項安排很好地契合了中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展特點。

  多項實證研究表明,創(chuàng)業(yè)投資基金所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè),其業(yè)務(wù)發(fā)展和價值成長顯著優(yōu)于一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

  2.創(chuàng)業(yè)投資基金對科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)

  創(chuàng)新有多種形式,包括組織創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、科技創(chuàng)新等。

  其中,由于科技創(chuàng)新具有較好的市場進(jìn)入壁壘和政策保護(hù)制度安排,科技創(chuàng)新企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)投資基金尤為偏好的投資對象。此外,科技行業(yè)往往呈現(xiàn)區(qū)域集聚的特征,創(chuàng)業(yè)投資基金則較多地表現(xiàn)出投資的行業(yè)偏好。

  創(chuàng)業(yè)投資基金不僅支持了單個科技企業(yè)的發(fā)展,而且也有利于促進(jìn)某些科技行業(yè)的發(fā)展。

  創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展歷史表明,許多著名的科技企業(yè),如微軟、英特爾、谷歌、特斯拉、百度、阿里、騰訊等,都是創(chuàng)業(yè)投資基金支持起來的;創(chuàng)業(yè)投資基金還支持了一些科技行業(yè)的發(fā)展。


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